港幣穩定幣正式面世：一場「冷啟動」背後的金融基建升級

2026年8月12日，香港金融史上一個值得紀念的日子。

由渣打銀行（香港）、香港電訊及Animoca Brands共同成立的碇點金融（ Anchorpoint Financial ），正式推出香港首個受監管的港元穩定幣－ HKDAP（HKD At Par） 。首批授權經銷商為香港兩大持牌虛擬資產交易平台OSL與HashKey 。

從2025年9月36家機構蜂擁遞交申請，到2026年4月僅兩家獲批，再到8月首枚合規港元穩定幣落地——這場歷時近一年的“發牌馬拉松”，終於交出了第一份答卷。

但這枚穩定幣的面世，遠非一帆風順。

 

一、什麼是HKDAP？先看懂監理框架

在聊爭議之前，有必要先了解HKDAP背後的監管邏輯。

香港《穩定幣條例》（第656章）於2025年5月21日通過立法會，2025年8月1日正式生效。這是全球首個針對法幣穩定幣建立的全面監管架構。監理機構是香港金融管理局。

誰需要拿牌？條例規管的是一項特定活動－發行法幣穩定幣（fiat-referenced stablecoin , FRS ）。兩個觸發點會把機構納入發牌範圍：一是在香港發行法幣穩定幣；二是只要發行參照港元的穩定幣，無論在世界何處發行，都需要香港牌照。

拿牌需要什麼條件？金管局從一開始就直言不諱——門檻設得「較高」。核心要求包括：

• • • 資本要求：申請人需至少2,500萬港元繳足股本（或金管局接受的等值財務資源）。這意味著還沒賺一分錢，就得先把2,500萬港元鎖進股本。
    • 儲備資產：每一枚已發行的穩定幣，必須隨時以高質素、高流動性資產 (例如现金、短期银行存款及优质政底或央行债券等)以面額全額支援。儲備必須與發行人自有資金隔離，存放於合資格託管人，並由獨立第三方定期核證及審計。
    • 贖回保障：任何持幣人都能以面額贖回，不受不合理費用或條件限制。

36份申請、僅批2家－這個比例本身就是最有力的說明：香港不是在「放水」 ，而是在「設閘」 。

 

二、兩種態度：渣打“積極”，匯豐“被動”

HKDAP的正式推出，揭示了第一批持牌機構截然不同的態度。

渣打一方展現了明顯的主導意願。碇點金融早在2024年就參與了金管局穩定幣發行人「沙盒」測試，2025年8月1日《穩定幣條例》生效當天就正式遞交了申請意願。獲牌後，碇點金融採取了分階段推進策略：先在公有鏈完成鑄造及即時轉帳測試，5月與OSL在以太坊主網完成全流程測試，8月正式步入商業運營。目前HKDAP已開放給機構經銷商及專業投資者開放，目標最快2026年底開放零售服務。

匯豐一方則是另一番光景。據業內透露，「匯豐是被動的，被指著鼻子才去做的」。一位接近匯豐的人士透露，匯豐更傾向推行代幣化存款，而非穩定幣。根本原因在於商業邏輯的衝突：匯豐約85%的支付業務收入來自以存款為基礎的淨利息收入，支付業務本身佔其2025年總收入的約22%。穩定幣發行恰恰會分流銀行存款，動搖了匯豐「吸存款→放款→賺利差」的核心商業模式。 （ Foresight News, 2026 ）

換言之，讓最不願意、最沒動力的機構去主導港元穩定幣，讓最有動力、最有想法的機構被邊緣化——這正是業界對首批執照結果的真實評價。

有強烈意願探索港元穩定幣場景的螞蟻集團、京東科技、圓幣科技等公司，以及13家持牌加密交易所中仍在持續虧損的多數，都未能真正入局或取得核心主導權。

 

三、從市民視角看：HKDAP跟我有什麼關係？

說完了業界的博弈，回到一個更樸素的問題：身為一個普通市民，HKDAP到底能做什麼？

目前——跟你沒什麼關係。

HKDAP首階段不直接開放給零售用戶，而是透過OSL、 HashKey等授權經銷商，開放給機構、企業客戶及專業投資者。一般市民暫時無法在手機上直接購買或使用HKDAP。

未來—如果一切順利，可能會改變你的支付習慣。

匯豐計畫將港幣穩定幣連接到PayMe及HSBC HK App ，這意味著用戶未來可以直接透過這兩個數位平台進行個人之間即時轉帳、直接以穩定幣支付參與商家、以穩定幣認購代幣化投資產品。

渣打方面則形像地將穩定幣比喻為登山時的「固定錨點」：「攀登時每一步都需要安全與穩定，受監管的穩定幣在數位資產生態裡就扮演這個角色」 （東方財富網, 2026 ）。

更值得關注的是跨境支付場景。傳統跨境支付通常需要對接4至6家不同的中介或代理行，資金往往需「T+3」才能到賬，且費用高昂。而穩定幣結算方案能大幅減少中間環節，大幅降低交易成本，實現近乎即時的資金劃轉（新浪網, 2026 ）。

簡單來說： HKDAP現階段是為金融機構和跨境貿易“修路”，而不是給普通市民“發錢” 。這條路修好了，普通人才能走得順暢。

 

四、為什麼這件事值得關注？

作為普通觀察者，我們對港元穩定幣的看法可以概括為三句話。

第一，方向是對的，但節奏比預期慢。從2024年金管局推出“沙盒”，到2025年《穩定幣條例》生效，再到2026年首枚穩定幣落地——香港在合規穩定幣監管上確實是全球領跑者之一。但36份申請、2張牌照、僅1家率先推出——這個「轉換率」說明監管的謹慎遠超過市場預期。香港金管局助理總裁何漢傑曾表示，監理制度設計貫徹「相同活動、相同風險」的原則。換句話說：寧慢勿濫交（香港文匯報, 2026 ） 。

第二，「合規」本身就是最大的價值。回顧過去幾年全球穩定幣市場的崩盤事件——儲備不透明、贖回困難、發行方挪用資金——香港這套監管框架的核心邏輯其實很樸素：每一枚穩定幣背後必須有真實存在的資產，經獨立人士核查，持有人隨時能按面值贖回。聽起來是常識，但在穩定幣領域能做到的並不多。 HKDAP的儲備資產須與發行人自有資金隔離、存放於合資格託管人、由獨立第三方定期審計－這套機制如果運作良好，有可能成為全球穩定幣監管的參照樣本。

第三，一般人的「獲得感」還需要時間。目前HKDAP面向的是機構和企業，一般市民最快也要到2026年底才有機會接觸。而且坦白說，香港本地已有「轉數快」、八達通等高效支付基礎設施，穩定幣在零售消費領域的增量價值有限。真正的想像空間在於跨境貿易結算、代幣化資產交易、RWA（真實世界資產代幣化）清算等機構級場景——這些場景離普通人的生活還比較遠，但一旦跑通，對整個金融體系的效率提升是質的飛躍（香港新聞網, 2026 ） 。

 

寫在最後

HKDAP的推出，與其說是一場面向大眾的「產品發布」 ，不如說是一次金融基礎設施的「壓力測試」 。

正如碇點金融行政總裁馬飛所說，現階段的核心工作是「完善各類商業應用，直觀體現合規代幣貨幣在支付、清算等真實經營場景中的價值」。

港元穩定幣這條路，方向明確了，但前路還長。有人積極鋪路，有人在被動觀望，有人在門外等待入場。身為一般市民，我們或許暫時用不上HKDAP，但這條「數碼港元新軌道」一旦鋪好，最終受益的將是整個香港金融體系──也包括生活在其中的每一個人。

 

不妨拭目以待。

參考資料：香港文報、東方財富網、新浪網、Foresight News、香港新聞網等